Недавний консалтинговый отчет показывает ошеломляющую тенденцию: программы часто летающих пассажиров крупных авиакомпаний теперь стоят значительно больше, чем сами авиакомпании. Delta SkyMiles лидирует с показателем в 31,783 миллиарда долларов, за ней следует American AAdvantage с 26,732 миллиарда долларов, в то время как вся рыночная капитализация American Airlines составляет всего 6,72 миллиарда долларов.
Сдвиг в бизнес-моделях авиакомпаний
Это несоответствие подчеркивает фундаментальный сдвиг в том, как работают авиакомпании. Они больше не являются в первую очередь транспортными компаниями; они представляют собой сложные финансовые инструменты, сильно зависящие от партнерств с кредитными картами и доходов от программ лояльности. Многие авиакомпании испытывают трудности с получением прибыли исключительно от перевозки пассажиров и грузов, и некоторые, такие как American Airlines, часто теряют деньги на основной деятельности.
Доходы от программ лояльности демонстрируют высокую рентабельность (39–53%), что делает их важнейшим центром прибыли. Именно поэтому авиакомпании все чаще отдают приоритет максимизации расходов по кредитным картам над традиционными операциями по перевозкам. Delta, например, сообщила о 8,2 миллиарда долларов дохода от партнерства с American Express только в 2023 году.
Ценность премиальных клиентов
Истинная ценность заключается в привлечении высокотравящих клиентов, которые стимулируют использование кредитных карт. Авиакомпании стратегически расширяют маршруты, такие как недавний прорыв Delta в Остин, не обязательно из-за спроса пассажиров, а чтобы получить доступ к состоятельным клиентским базам. Расширение Southwest на Гавайи и добавление United таких желанных направлений, как Гренландия и Португалия, также обусловлено необходимостью стимулировать расходы по кредитным картам.
Данные подтверждают это: три лучшие программы лояльности авиакомпаний составляют 35% мировой стоимости, а десять лучших — 58%. Эта концентрация подчеркивает доминирование нескольких ключевых игроков в монетизации лояльности.
Оговорки и контекст
Хотя отчет предоставляет точные оценки, важно понимать его методологию. Числа получены из сложного финансового моделирования, оценивающего Adjusted EBITDA, и должны интерпретироваться как направленные, а не как абсолютные истины. В отчете также учитывается финансовое состояние авиакомпаний и геополитическая стабильность, что означает, что цифры отражают потенциальную стоимость выделения, а не чистую эффективность программ лояльности.
Кроме того, авиакомпании уже использовали эти программы для получения долгов: American, Delta и United коллективно привлекли от 5 до 10 миллиардов долларов, обеспеченных своими программами лояльности во время пандемии. American ранее оценивала AAdvantage от 18 до 30 миллиардов долларов шесть лет назад, что говорит о том, что цифры отчета соответствуют более широкому рыночному пониманию.
Будущее авиационной экономики
Зависимость от партнерств с кредитными картами не лишена рисков. Изменения в комиссиях за взаимообмен или появление новых финансовых технологий могут нарушить эту модель. Однако, пока авиакомпании могут эффективно монетизировать премиальных клиентов через программы лояльности, они будут продолжать работать скорее как финансовые институты с крыльями, чем как традиционные перевозчики. Отчет служит четким напоминанием: истинная ценность многих авиакомпаний теперь заключается не в самолетах, которые они летают, а в баллах, которые они продают.
